自2001年9月起，美國非投資等級債市共出現684次違約事件[1]：在同一期間，美國固定收益投資專家安盛投資管理的AXA IM核心非投資等級債策略，僅遇到5次債券違約[2]，此一卓越紀錄展現出安盛投資管理在債券投資上的審慎與專業，默契絕佳的團隊、風險管理與深厚的基本面研究，便是安盛投資管理成功的關鍵。
仔細觀察安盛投資管理核心非投資等級債策略的佈局可發現，相較起該策略緊盯的基準指數（ICE美銀美林美國非投資等級債指數），該策略在信評Ｂ評級、CCC或以下評級的債券著墨較深。能這樣做，是由於投資團隊對信用評級的看法有別於傳統評級機構，策略不受評級較低或風險較高的債券影響，而是靠深厚的基本面研究，挑選出兼具品質與穩健的債券。
在承受風險的同時，AXA IM團隊同時能避免遭遇債券違約；對此，安盛投資管理美國固定收益投資專家Jack Stephenson分析：「背後的原因便是安盛投資管理擁有強大的投資團隊」。
不由單一經理人擬定投資策略 AXA IM團隊採共識制下決策
AXA IM美國非投資級債券團隊由17位投資專家組成，其中包括4位資深投資組合經理人，他們在安盛投資管理共事已達17年之久。除此之外，團隊內還有8位信用分析師和4位專責的非投資級債券交易員，這些擁有豐富經歷和資歷的成員[3]，每天都會討論市場資訊與交流公司動態，以確保投資決策的效率與準確性。
Jack Stephenson進一步說明：「我們很重視團隊討論，而不是讓某一個人做所有決定，我們每天透過舉行債券信用會議和討論市場上發生的事，在取得共識後來制定投資決策。」
AXA IM團隊投資哲學大公開 最強基本面研究篩選債券領先市場
除了偏好採用「共識制」來制定投資決策，Jack Stephenson也分享團隊在篩選債券時，挑選基本面穩健的企業是首要關鍵。在構建投資組合，核心精神是透過由下而上的基本面分析（bottom up fundamental analysis），然後進行相對價值分析（relative value analysis），再與投資組合定位相結合（portfolio positioning），才得出最終的投資組合。
也就是說，AXA IM團隊在投資流程中，首重評估風險（透過基本面分析)、接下來是價值風險(透過相對價值分析），然後透過投資組合定位則可進一步管理風險。
第二，AXA IM團隊偏好輕資產企業。Jack Stephenson分析，安盛投資管理在研究一家公司的信用品質時，分析角度有別於信評機構，「信評機構在給評級時，著眼的是『債權回收價值』，也就是若真的違約，債權投資人可以拿回多少資金，因此容易給擁有較多資產的企業較高評級，但他們忽略的是，當真的出事時，這些資產的價格也會走跌。」相較之下，AXA IM團隊尋找那些具有強勁自由現金流的輕資產企業，使它們成為優質的債券投資標的。
另一方面，AXA IM核心非投資等級債策略對信評CCC等級債券的挑選更有其獨特見解。其策略是避開非投資等級市場中陷入困境和屬負面名單的部分，並且把研究重點放在更高品質的CCC評級債券上，也就是價格通常高於80美元價位的債券。
最後，AXA IM團隊也相當重視風險管控。Jack Stephenson舉例解釋：「一般來說，我們一檔債券配置的比重最低大概是0.3%、最高大概是1.5%；若以產業別的分項來看，我們會控制單一產業增持的比重不超過基準行業權重的5%。」因為AXA IM團隊相信，保持適當的投資組合多元化，有助應對不同的市場環境，且在單一公司或行業出現特定問題時，能最大程度地減少損失。
面對2020年疫情肆虐全球後，債市表現相對股市讓投資人失望的情況，Jack Stephenson提出他的展望，認為在當前市場環境下，美國非投資級債券市場可望提供較大的上行潛力，「因為接下來美國的經濟成長率可望落在0%至2%的區間，適度的經濟增長能夠支持企業穩定運營與債務償還，在這樣的條件下，有潛力與股市競爭，且波動性較低。」
展望非投資級債券後市 安盛投資管理：選舉恐造成波動，但降息是明確利多
對於市場目前關注的兩大變數：聯準會降息時間表與美國總統大選可能帶來的影響，Jack Stephenson預估，美國聯準會將在今年下半年進行兩次降息，此舉將減輕企業的財務壓力，從而改善其財務狀況，進一步降低債券違約風險，提高投資者對非投資級債券的興趣。
在美國總統大選的部分，儘管Jack Stephenson不否認選舉結果可能對市場產生影響，短期內可能引發市場波動；然而，他們強調，投資人選債應該聚焦企業的基本面，而非受總經事件或選舉結果影響，「從長遠的角度來看，基本面與違約風險仍是決定債券表現優劣的最根本因素」。
[1] JP Morgan Default Monitor 截至2024年5 月31 日
[2] 資料來源：安盛投資管理截至2024年5 月31 日
[3] 資料來源：安盛投資管理截至 2024 年 5 月 31 日。部分資源由安盛投資管理集團共享，並不保證任何特定個人會在特定時間內參與投資組合的管理。
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